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科技与安全并重 细分领域龙头最受益

  数字经济建设提速,自主可控进程继续加快,科技叠加安全属性成为数字经济发展基础,应给予更多关注。有分析人士指出,科技网络安全是国家安全的重要基础,也是经济安全、社会安全、民生安全的重要保障。

  科技网络安全属于非传统安全,其内涵比传统安全的内涵更加广泛,涉及软件、硬件等多个领域。当前,我国网络信息领域要求采用自主可控技术、产品、服务、系统的呼声越来越高,这里的“自主可控”强调的就是可控性。而在提升自己可控性背后,安全问题更不可忽视。

  科技网络安全行业在“数字经济+自主可控”预期下或长期保持稳增长、快增长态势。中航证券分析师邹润芳指出,数字中国建设主要包括三个重要环节,其中,发展基础是网络安全,核心要素是软件构建能力,物理保障是云计算、物联网设施。在新时代的背景下,我国网络面临着安全基础不牢、底数不清、威胁不知、能力不足的风险,网络安全行业作为数字中国建设的发展基础,当前应该给予更多关注。

  行业基本面来看,受疫情反复、费用投入加大等因素影响,网络安全行业上半年整体业绩承压,营业收入合计为110.27亿元,同比增长14.86%,归母净利润、扣非后归母净利润分别亏损31.25和34.80亿元,亏损较去年同期均有所扩大。随着疫情影响逐渐消退,下游需求有望进一步复苏,行业三季度整体业绩有望迎来边际改善。中长期来看,在新技术、新场景以及合规政策的推动之下,行业增长空间仍然可期。据IDC预测,2026年我国网络安全IT指出规模将达到318.6亿美元,五年复合增长率约为21.2%,高于全球11.3%的复合增速。

  值得一提的是,《网络安全法》修改意见的出台,重点加大了违法行为的处罚力度,有望提升企业对于网络安全的重视程度,进一步提振下游需求。东莞证券分析师陈伟光分析指出,短期来看,虽然行业上半年业绩有所承压,但随着疫情影响逐渐消退,下游需求有望进一步复苏,行业三季度业绩有望迎来边际改善。中长期来看,在新技术、新场景以及合规政策的推动之下,行业增长空间仍然可期。

  首创证券分析师翟炜指出,Gartner数据显示,我国2020年的网络安全支出占IT支出比例仅为1.08%,相对于全球3.69%的平均水平还有较大差距,我国市场潜力巨大。《数据安全法》等法律的实施、本次《网络安全法》的修订进一步刺激了网络安全市场需求,预计市场规模将持续增长。而人工智能、区块链、5G、量子通信、工业互联网、大数据、云计算、物联网等具有颠覆性的战略性新技术突飞猛进,将与相关法律法规的实施修订共同驱动网安板块增长。

  投资机会方面,科技网络安全产业链上建议投资者重点关注硬件、软件、服务等细分领域,其中深信服、启明星辰、天融信、奇安信、安恒信息、绿盟科技、卫士通、中国长城、中科曙光、太极股份、电科数字、三六零等可逢低关注。

  公司受疫情影响营收和归母净利润有所下降。上半年公司清理合并与主业无关的其他业务公司将原有的25小类业务精简至10小类业务,全面退出边缘业务、亏损业务、低毛利业务。其中飞腾营收规模同比基本持平,主要是上半年党政信创招标进度较慢。但飞腾生态进一步壮大,截至2022年8月31日,已有898个软件厂商的2689款软件产品在飞腾CPU平台上完成了软件产品兼容性互认证,涵盖17个行业的37类产品。东吴证券指出,2022年6月22日,公司同意下属公司中电科创智联引进战略投资者及员工持股平台增资总额为人民币5635万元。2021年,飞腾在党政信创市占率较高。整体来看,ARM是中国国产CPU未来发展重要方向,飞腾在党政市场市占率较高,获得党政客户广泛认可。随着疫情影响消散,2022年下半年党政信创市场招标有加快,预计飞腾能够保持在党政信创市场较高市占率。在招标有望加速背景下,我们预计飞腾全年有望保持较快增长。

  公司2022年一季度-三季度收入增速分别为9.75%、13.18%、18.5%,主要受益于国产化需求旺盛,未来随着国产化政策持续推动叠加产业数字化进程推进,公司收入有望加速增长。而公司三季度在海光信息产品换代期带来投资收益增量边际减少的背景下,实现单季度归母净利润增速高达49.5%,环比增长13%,我们认为或受益于公司竞争护城河不断拓宽,毛利率、费用率等指标改善明显。财通证券指出,科技自立催化短期业绩加速,算力“公用化”打开长期空间。近期国内政策、海外地缘政治事件等不断强化科技自立的必要性与紧迫性,公司作为国产高性能计算机龙头厂商,业绩有望持续受益于国产化需求。长期来看,在产业数字化趋势下,数据量将呈指数级增长,算力成为数字时代的第一生产力,政府与企业端持续大力投入的确定性强。截止2022年9月,公司已初步建成“全国一体化算力服务平台”,服务超10万用户,长期成长空间广阔。

  公司是全球领先的IT基础架构技术、产品、方案和服务供应商,业务涵盖了服务器、存储、数据库以及AI加速器、AI管理软件等,并在AI计算、开放计算、云计算、边缘计算等新兴应用方面处于全球领先地位。公司是全球5家掌握高可扩展体系结构技术的厂商之一,也是中国唯一具备大型在线交易处理方案提供能力的厂商,具备32路紧耦合大型服务器开发能力。公司早在多年前就开始布局边缘计算技术及产品,率先发布边缘微中心、边缘云服务器、便携AI服务器、边缘微服务器四大产品系列,提供从数据中心到边缘侧的智慧算力,满足用户数字化转型与重塑过程中多样化、场景化的应用需求。根据IDC 最新数据,浪潮信息的服务器产品2021年全年位居全球前二;根据Gartner 最新数据,浪潮存储在2021年销量位居全球前五,在全球第二存储市场排名第二,浪潮信息服务器连续11个季度位居全球公有云基础设施计算市场份额第一。

  公司业绩持续修复中,云计算占收入比例提升,研发费用率依然维持高水平。公司网安业务呈现明显季节性,下半年收入占比较大,随着疫情逐渐好转,收入增速与毛利率水平将逐步修复。此外,公司依然维持研发销售高投入,产品与市场竞争力有保障,看好公司长期发展。银河证券指出,公司产品与渠道竞争力强,行业地位稳固,下游市场景气度确定性依旧。公司网安VPN、全网行为管理、下一代防火墙、应用交付等多个产品市场份额始终保持在第一梯队;云计算超融合产品多次入选Gartner魔力象限。公司坚持加大投入,在今年7月份发布了超融合HCI6.8.0版本,全面升级引入多种技术实现了性能领先于竞争对手同类产品。我们认为,网安与云计算赛道均为长期景气度确定性高的赛道,随着公司坚定XaaS战略推进,长期趋势向好。预计公司2022-2024年每股收益分别为0.90元、1.29元、1.80元,下半年疫情缓解,网安业务收入修复,XaaS战略稳步推进,看好公司未来发展。

  公司近期与中国移动签署战略合作协议,公司将与中国移动所属信息技术中心、集成公司分别在联合实验室、数字政府安全方面进行业务合作,共同在网络安全、数据安全、应用安全、API安全、云安全等领域进行产品打磨与产品联合研发,并在安全体系及前沿技术、市场拓展等方面进行深入合作。此外,公司还将融入中国移动“管战建”体系,将政企端安全能力延伸到个人、家庭、新兴领域,成为中国移动面向用户安全产品能力的提供者。方正证券指出,中国移动的优势在于其强大的网络能力、全面的算力资源布局以及庞大的生态合作伙伴体系,有望助力公司成为世界级的网络安全公司。当前,网络安全行业的采购需求呈现集中化的趋势,关键行业及关键项目对于安全厂商能力、资质、背景的要求也在不断提高,公司作为网络安全“国家队”,未来在参与关键行业、关键项目的竞争力上将得到明显提升。估算中国移动每年直接采购+间接带动的网络安全采购规模达百亿量级,未来公司与中国移动的强强联合存在较大的想象空间。

  公司是国内网络安全行业龙头,网络安全国家队,在收入规模、收入增速、研发投入、产品覆盖度等多个维度位居行业第一。相关产品和服务已覆盖90%以上的中央政府部门、中央企业和大型银行。公司能够提供从规划到建设再到运行的全过程安全服务,以全链条安服能力提升客户粘性,并通过行业纵向规模化、区域横向规模化、体系化方案规模化实现快速扩张。此外,公司研发平台量产筑建起核心技术壁垒,降本增效显著有望实现规模化扩张。国金证券指出,“新政策法规、新技术新场景、安全事件频发”三重因素驱动下网络安全行业持续高景气。根据IDC数据,我国网络安全行业未来五年复合增长率为21.2%,是全球的两倍,并将于2026年达到318.6亿美元的市场规模。公司在行业内市占率第一,技术优势领先叠加持续的市场扩张下,公司作为行业龙头成长空间巨大。此外,网安政策加速落地,十四五规划网安建设进入投入期,公司收入端有望持续保持高速增长,在费用端得到合理管控下公司利润端有望迎来拐点。

  公司持续加大分布式存储、服务器虚拟化、云容器、桌面虚拟化等核心技术研发,发布了多云融合的“天融信太行云”2.0、支持双栈融合的超融合2.0、VDI+VOI+WDI三引擎合一的桌面云3.0以及国产化桌面云产品,并与腾讯深度合作联合发布太行云一体机,现已在政府、医疗、教育、企业、运营商等10余个行业形成规模化应用。数据安全方面,公司大数据业务覆盖大数据分析与态势感知、网络安全管理、数据安全管理、主动防御管理等四个方面,以安全数据中台为基础,形成了安全管理、态势感知、数据安全、零信任、工控安全等纵深一体化安全运营中心建设方案。在落地实践方面,公司产品与解决方案已在航天、人社、水利、医疗、国资集团、城投、电子政务7个行业的应用实践。安信证券指出,公司作为国内领先的网络安全综合解决方案提供商,在保持防火墙市场强大竞争优势的同时,通过国产化需求拉动基础安全产品稳增增长,同时布局云计算、数据安全、物联网等多条新业务赛道,有望打开未来成长空间。

  公司发力新场景下的安全保障,集多云安全和多云管理于一体的安恒云与10多家国内主流公有云完成了适配对接,为其提供云安全服务,并累计服务约700家私有云客户,连续三年被Gartner评为云安全“标杆供应商”。公司是态势感知国家标准的核心起草单位,态势感知产品服务于全球2500+客户,为国际重大活动的网络安全保障提供支撑,被IDC评为态势感知领导者。国金证券指出,公司2019-2021年收入复合增长率约为39%,毛利率保持在63%以上,2021年研发费用率约为30%,基础安全产品、安全平台、安全服务是拉动公司业绩增长的三驾马车。公司在监管侧经验丰富,并且不断完善生态合作体系,截止目前已获得240余份兼容性认证,完成19个品类70余型号的国产化规格适配。目前公司形成了以“新场景”及“新服务”为方向的安全平台产品和服务体系的综合方案能力,高度契合行业发展的新场景和新方向,未来有望持续保持快速增长。

  公司上半年由于受到疫情影响,部分客户回款进度放缓,对收入确认产生一定的压力。公司加大新产品及战略布局,但由于研发、市场投入具有前置性特点,与费用的均匀支出产生错配,因此对利润造成一定的冲击;另一方面,原材料上涨、人员等经营性支出增长较快等因素,导致毛利率有所下滑。但与此同时,公司上半年新签订单增速高于营收增速,预计下半年随着新增订单的逐步放量,以及数据安全政策的逐步落地,下半年公司收入及利润增长将逐渐回暖。方正证券指出,2022年公司进入渠道战略2.0时代,从行业和客户两个维度,将继续优化其背后的主流渠道结构,并持续加大开拓地方市场力度,扩大业务规模;产品研发方面,公司积极推进云安全、数据安全、安全服务、安全管理等新兴领域业务布局。此外,公司发布了绿盟SD-WAN防火墙、绿盟下一代安全云桌面系统、绿盟移动安全管理系统、绿盟代码安全审计系统等多款重磅产品或升级产品。我们看好公司渠道战略的坚决推进。

  公司围绕“一体两翼”发展战略,持续加强产品研发和服务创新,努力推进市场开拓和项目交付,在全球疫情持续演变、国际环境更趋复杂严峻的情况下,内生动能仍然强劲,业务实现逆势增长。上半年公司业务结构持续优化,其中网络安全与自主可控业务受益于信创项目的集中交付和投入使用,实现收入 16.68 亿元,同比增长55.14%。安信证券指出,在云服务领域,公司持续推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务发展,不断向国资云、行业云扩展,并探索政务数据资源的高效利用。2022年8月,公司成功中标北京市朝阳区政务云底座平台项目,将统筹建设全区信息化基础设施资源。本项目将成为公司在云服务领域的又一标志性工程,为后续承担政务云的持续运营服务奠定基础。公司作为网信产业的头部企业,具备丰富的党政数字化行业实践、关键数据的安全可信运营、自主可控的综合服务能力和完善的基础软件产品体系等突出优势,有望长期收益于数字化发展浪潮。

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